坤鹏论投资是认知的变现认知不到投资只能变

白癜风治疗目标 http://m.360xh.com/xinwen/kjzh/54478.html

投机家基本就是金融里面的冒险家，99.9%的人学习冒险家的结果只能充当炮灰。——坤鹏论

一、投资是认知的变现

这话坤鹏论经常说，好多人总是不以为然。

其实昨天聊的立扫帚的事，已经非常说明问题了。

如果你是物理学家，就会觉得这件事可笑至极，自己也绝对不会跟风去做。

同样道理，如果你在某家上市公司工作，知道它早就烂透了，你会把自己的钱投资进去吗！

就像美股的10年长牛，它确实很大程度是经济的晴雨表。

但是，很多很多人并不知道，支撑起美股的另一个极为重要的因素是上市公司的回购。

据统计，股票回购对美股涨幅的贡献超过净利润，仅次于市盈率的贡献。

也就是说，美股第一靠市场情绪（市盈率），第二靠回购，第三才是公司净利润。

也因为美国上市公司的回购早已成为家常便饭，年，专门的标准-普尔回购指数诞生。

它的基期为年，成份股囊括了标普成份股中，最近一年回购比例最高的只股票，加权方式为等权重加权。

年~年间，这个回购指标累计上涨%，而标准-普尔指数累计上涨%，大幅跑赢。

去年，美国咨询机构NedDavisResearch编制的数据显示，如果没有回购，标准-普尔指数将下跌19%。

该机构研究了标准-普尔指数在年至年第一季度的股指表现。

在减去了净回购量后，其结论为，这期间标普股指上涨超过%，而净回购总额约为3.5万亿美元！

Word天！

换句话说，回购和刷单有着异曲同工的功效。

这也意味着，回购比例较高的个股在一定程度上支撑了美股这场超过10年的大牛市。

而苹果可谓回购的最大玩家。

自年以来，苹果始终在以非同寻常的速度回购股票。

每季度的回购金额往往超过亿美元，经常接近亿美元，甚至发公司债融资上杠杆回购。

它10年来用于回购的资金占市值的四分之一，共计亿美元，市值涨了10倍多。

NedDavisResearch的首席美国策略师克利索尔德表示：“如果超额现金流向股息，标普指数将下跌10%。如果进行再投资，那么指数将再下降2%。如果公司只是持有现金，股指将再下降5%。”

有了前面的认知储备，对于美国降息，美股大跌，我们就有了不同的分析视角。

这次疫情显然已是全球性，3月3日，美联储召开临时会议紧急降息50bp，并表示“新冠病毒风险实质性改变了经济前景”。

如果经济前景改变，美国企业全都不可幸免，可能受伤还不轻，因为它们市场全球化以及产业链全球化非常强，比如：苹果。

前面说了，美股第一靠市场情绪（市盈率），第二靠回购，第三才是公司净利润。

市场情绪不用说了，人类悲观起来，往往比实际情况悲观更多。

净利润也显而易见，不有废话。

回购，股票回购具有明显的顺周期性。

也就是经济好、股市好的时候回购意愿更强。

经济恶化、股市暴跌时往往回购规模会大幅缩水。

所以，股票回购是美股涨跌的放大器，而不是稳定器。

如果后续情况不妙，回购规模可能出现明显下降。

情绪、回购、公司净利润三大因素叠加会令美股很受伤，如果它们再变成相乘的关系，那就会是一场不小的股灾。

人在股市飘，要想不挨刀的唯一办法就是——好好学习，天天向上。

以下是坤鹏论的几个建议：

独立思考：保持思维的理性和客观，去追求事物本来的面目，而不是盲从和轻信别人的思维逻辑。

避免成为信息的传播者：如果你不能分辨信息的真假，就不要靠近，也不要参与，至少不要成为这些信息的传播者。

扩大信息来源：尽可能自己去搜集第一手的信息，并且谨慎地观察和分析它们。

尽量获得各方的信息和观点，然后不带任何感情倾向地去进行判断，最后得出结论。

别迷信：特别是不要迷信那些标榜自己有多准的人，因为真正的投资高手从来不说自己准。

如果你看过坤鹏论关于概率论的文章就会明白，猜股市涨和跌其实跟抛硬币差不太多，属于随机事件，出现正面和反面的概率都是二分之一，当猜测次数较大时，猜中的次数会印证大数法则，也就是猜中的次数会越来越接近50%。

比如：猜5次，至少猜中一次的概率是1－1÷32=31÷32，高达96.88%。

反而，5次全猜错的概率则只有＝0.5^5＝1÷32，3.%。

如果增加到8次、10次，全猜错的概率会大幅降低，8次＝0.5^8=0.39%；10次＝0.5^10＝0.1%。

这就是为什么成为预言家的关键法宝——多预测，不要停。

闭嘴：不要什么都去问别人，你有手，有脑，有手机，有网络，养成先自己查、自己想的习惯。

面对上涨下跌的股票、黄金、石油等，如果自己没有一套全面有效分析体系，仅靠东问西问，赚钱是运气，亏钱是常态。

而金融世界里面的各路骗子，最喜欢的就是那些什么都问的人。

所以，他们也成了最轻松赚钱的人，即使稳坐钓鱼台，也不断有人咬钩，自投罗网。

二、短期，你真干不过市场先生

立扫帚这件事，还让我们明白，事出古怪必有妖。

当看到有人发立扫帚的照片时，除非你的物理知识没还给老师，起初一定会感到奇怪，甚至可能还会嘲笑对方。

但是，事实证明，其实是你不明白，是你孤陋寡闻。

在投资中，我们经常会到类似的事情，一只股票突然在某一天大涨或大跌，你看遍所有新闻、分析、评论，都找不到缘由。

结果到了第二天，扑天盖地的新闻来了，不是公司换人了，就是公司出了大事。

显然，前一天怪异的涨跌肯定是有人提前知道了消息，只是像你这样的大多数普通人不知道而已。

所以，股市中有句名言特别棒——不能偷看底牌的人，都不敢称自己是高手。

坤鹏论认为，格雷厄姆所创造的市场先生绝对是股市比喻排名前三。

从这段时间的股市起起伏伏，我们应该深刻地体会到，在短期内，想战胜市场先生基本属于痴心妄想。

因为从短期看，市场的浮沉皆因消息而推动，每个人买入和卖出，都依靠他们对所获得的信息的分析和判断。

而市场先生的行为就是所有信息碰撞后的集中表现。

市场先生知道每一个交易者接受的信息是好，还是坏。

当坏消息多过好消息，他会向下行。

当好消息多过坏消息，他则会向上走。

但是，对于我们每一个个体来说，不管自己知道的是好消息和坏消息，都证明不了什么。

不过，市场先生的反应是滞后的，他不会预测更不是先知，也不可能知道消息的具体细节。

所以，当你跟着市场先生的节奏投资，大概率的结果是，成为羊群中的一员，跟着别人屁股后面盲目行事，最终沦为韭菜，因为那是吃屁的命呀。

坤鹏论认为，独立思考绝对、绝对是合格投资者的必备素质。

厉害的投资者都是按自己的节奏行事，他们的时间大部分都用在学习、思考，而不是在网上看各种分析和评论。

人类天生就是信息生物，而信息是精神食粮，同样，也是一天不吃饿得慌。

而且，我们还经常会将看到的别人的观点认为是自己分析出来的。

所以，不管多么有主见的人，只要看过某种观点，都会不知不觉地受到该观点的影响。

如果再叠加上著名的戈培尔效应——重复是一种力量，谎言重复一百次就会成为真理。

（注：它还有个版本是：“谎言重复一千遍，也不会成为真理，但谎言如果重复一千遍而又不许别人戳穿，许多人就会把它当成真理。”）

《战国策.秦策》也曾记载过这样的故事：

从前，曾子住在费县，费县有一个与曾子同名姓的人杀了人。

有人告诉曾母说：“曾参杀人。”

曾参的母亲说：“我的儿子不会杀人。”仍然织布自如。

一会儿又有人跑来说：“曾参杀人。”

他的母亲还是织布自如。

很快一个人又告诉她说：“曾参杀人。”

他的母亲终于害怕了，丢下梭子翻墙逃跑。

就像前面所说的茅台，开始的时候你可能会坚持市盈率不到15倍，自己不出手。

但是，你会不断地发现，别人都在说，超级优秀的公司给再高的市盈率也不算高。

于是，15倍的概念在你心中开始模糊摇摆。

慢慢地，你也开始对别人说，顶级好公司不用太考虑价格。

三、越短期，信息噪音越多

不管是信息暴流，还是共同知识，亦或者股票短期的涨跌，它们相同的一点都是由信息而引发出人类不可思议的行动。

而金融交易的是未来。

未来未来，只能靠讲故事，甚至那一张张严谨到不行的金融合同，其实也不过是盖着章的故事而已。

故事是什么？

故事的本质就是信息。

所以——

金融其实就是信息业；

金融就是信息背着金钱四处游走；

搅动金融市场的能量就是信息。

《黑天鹅》的作者，一辈子研究随机性的塔勒布告诉我们，即使长期下来赢的概率是稳定，比如：任何一年回报超过0%的概率为93%的，但是到了短期，其概率也是难以控制的，这个93%具体到每秒的胜率其实只有50.02%，和赌场永赚的道理一样，长赢靠的就是那多出来的、小不起眼的0.02%。

而以信息为能量的金融市场中，越短的时间内，信息噪音越多，随机发生的事情越多，越不可控。

塔勒布说，噪音相对非噪音的比率来说，一年时间内，我们每观察到一次非噪音，就会有0.7次噪音。

一个月的时间内，每观察一次非噪音，会有约2.32次噪音。

而在一个小时内，每一次非噪音，就有30次的噪音。

在一秒钟内，每一次非噪音，就有次噪音。

这里的噪音指的就是那些纷杂的信息，来自于报刊、来自于互联网、来自于亲朋好友……

很多时候，分析的逻辑没问题，统计方法也对，数学模型也很牛，但是，结果依然南辕北辙。

为什么？

基础信息、基础数据都是错的，过程再怎么无比正确，结果也是错的。

正如芒格所说:“有时干活越卖力，信心越膨胀，但你努力的方向可能是错的。”

不得不承认，人们对于数学似乎有一种天生的敬畏，只要是统计数据、各种图表，人们就会觉得特别权威、可信。

英国早期的首相本杰明·迪斯雷利曾说过：有3种谎言：谎言、糟糕透顶的谎言和统计资料。

在这个世界上，不管是谁，只要一开口，都带有一定的偏好。

即使是学术界，学者也有自己的偏好，例如，一个需要证明的理论、个人的打算、统计数据等。

当然，这里面还有认知不够的问题，特别是知识也被工业化分工的现在，学科割裂严重，而只要有人参与的就是复杂性系统，在这种系统中的大量问题，根本就不是一个学科能够解释的，比如：社会、经济、金融、股市等。

这些相关的学科基本都会有以下特点：

第一，派系林立，都是盲人摸象，摸到鼻子说是长条，摸到腿又说是柱子……谁都无法一统江湖；

第二，科学要以能解决实际问题为标准，而这些学科都解决不了实际问题，就说经济危机，经济学解决了吗！不能解决实际问题的，就不能叫科学；

第三，很少料事如神，基本事后诸葛亮，它们的最大功劳是为解释幸存者偏差提供了大量的理论支持；

第四，靠着把规律说成周期忽悠世人。

就像最近股市诡异的浮浮沉沉成了砖家照妖镜，闹得现在没多少砖家敢轻易断言股市走势了。

一天涨一天跌，再厚的脸皮也得被打烂！

在学习了复杂性科学后，坤鹏论坚信，复杂性系统的研究出路只有复杂性科学。

以上提醒我们，每每看到统计材料、结论以及数据时，应该经过认真的思考，并想一想，结果会对谁有利。

虽然，我们每个人生来就是韭菜命，但怎么也得努力做个高级韭菜吧！

坤鹏论一直认为，要想在金融世界里活得久，甚至能够成为最后的人生赢家，关键要学会——让子弹飞一会。

应对金融谎言或错误的最好办法只有一个，那就是时间。

四、短线投资还能长赢，绝对是高手高高手

坤鹏论一直讲，投机是个中性词，也是个中性的行为。

投资于机会和投资于资产一样，都是投资，没有对错。

而所谓的趋势投资就是投资于机会，就是投机。

机会是什么？

机会就是有一定机率会发生的好事。

机会没有成为现实时的形态就是信息。

人们获取信息，一般只有两种方式，一个是自己研究发现，一个是外来传递给你的。

所以，投机高手只有两种：

一种是自己通过艰苦的研究，发现机会。

另一种就是刚才说的，真正能提前看到底牌，处于信息流的源头处。

如果两者结合，那就是绝对的高手高高手了。

就是传说中“世界最可怕的事不是穷，而是比你有钱的人比你还努力。”

比如：排在史上最伟大的22位投资人第十九位的迈克尔·斯坦哈特，就是世界级的短线杀手。

他每年会付给华尔街经纪人的交易佣金高达3万美元，这笔钱并不是为了得到内幕消息，甚至他自己在出货的时候也会故意制造类似的内幕和预言。

他慷慨掏钱的主要目的是，保证自己第一时间知道华尔街会有什么消息传出去，然后判断该消息在市场中会引起什么样的反映，从而比别人保持一点点优势。

因为，华尔街一些公司的影响力非常大，他们的观点和看法往往会在一定程度左右市场走势，而斯坦哈特并不轻易相信这些看法，他只希望那些听到这些信息的投资者认为是对的就够了，这样他就有了操作行情的时间和空间。

可惜，大部分投机高手，次交易，获利51次，亏损49次，就靠这个差数为生。

五、普通投资者安心地选择价值投资吧！

从短期看，金融真的非常复杂，很少有1＋1＝2这样简单、持续的赚钱公式。

甚至连各路专家都没有个AC数。

它背后往往是各种因素的博弈，而且这些因素还可能会变，因素的影响强度也会变。

所以，虽然投资都可以算是冒险，但是短线的投机更危险。

投机家基本就是金融里面的冒险家。

99.9%的人学习冒险家的结果只能充当炮灰。

因为你虽拥有他的雄心万丈，却造不起那艘足以远航万里的坚固帆船。

即使得到了这一切，当你航行到一半时，才发现自己缺少一个指南针。

更重要的是当风浪袭来时，你没有他的好运气。

赌徒在成功后向人们讲述经验时，他首先会掩饰自己抽了老千的见不得光的行为。

他不会告诉你，庄家是他的同谋，而只会激情四射地鼓励你像他一样勇敢地坐到牌桌前。

“去吧，孩子！我要告诉你的只有两个字，勇气，拿出你的勇气来，赶走你内心的恐惧！”

随后你就赢了？

那世界上早就没有赌场了！

绝大多数投资者，不会花苦功夫研究发现机会，也不可能提前偷看底牌。

所以，要想在股市赚钱，最好的选择就是价值投资，和企业共同成长，奔着赚企业业绩增长的钱。

最后，再重审一遍，投资就是认知的变现，如果认知不够，只能变个毛线（现）！

本文由“坤鹏论”原创，转载请保留本信息

请您